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新三板股權轉讓受限制情形

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  一、董監高持股轉讓限制
  對董監高持股轉讓限制,《業務規則》并未專門作出規定。筆者認為應適用《公司法》第一百四十一條之規定,即:公司董事、監事、高級管理人員應當向公司申報所持有的本公司的股份及其變動情況,在任職期間每年轉讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數的百分之二十五,上述人員離職半年內,不得轉讓其所持有的本公司股份,公司章程可以對公司董事、監事、高級管理人員轉讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規定。
  二、發起人持股的轉讓限制
  根據現行《公司法》第一百四十一條規定,“發起人持有的本公司股份,自公司成立之日起一年內不得轉讓”。而《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》(以下簡稱“《業務規則》”)將公司“依法設立且存續滿兩年”作為申請掛牌的條件之一,若有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的,存續時間可以從有限責任公司成立之日起計算。因此,若掛牌公司股改后未滿一年的,發起人所持公司股份不得轉讓。
  三、控股股東、實際控制人以外的其他股東持股轉讓限制
  對新三板掛牌公司控股東、實際控制以外的其他股東而言持股轉讓限制而言,《業務規則》并未作出限制規定,即只要該股東并非股份公司發起人或雖作為發起人但股份公司設立已經滿一年的,該股東股份轉讓不受任何限制。與主板上市公司對比而言同樣寬松,主板上市公司其他股東股票在公司上市之日起至少鎖定十二個月。
  四、控股股東和實際控制人持股轉讓限制
  根據《業務規則》第2.8條規定,掛牌公司控股股東和實際控制人直接或間接持有股票轉讓限制解除規定可簡單總結為“兩年三批次”。即掛牌公司控股股東及實際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉讓限制,每批解除轉讓限制的數量均為其掛牌前所持股票的三分之一,解除轉讓限制的時間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。
  需要說明的是,公司股票在掛牌前十二個月以內控股股東及實際控制人直接或間接持有的股票進行過轉讓的,該股票轉讓限制解除同樣適用“兩年三批次”的規定,但主辦券商為開展做市業務取得的做市初始庫存股票除外。
  從上述轉讓限制規定可以看出,新三板對控股股東和實際控制人股票轉讓限制較之主板市場而言較為寬松,主板上市公司的控股股東及實際控制人所持股票在公司上市之日起至少鎖定三十六個月。
  五、外商投資股份公司發起人轉讓股份限制
  外資企業發起人股份的流轉也是一個值得關注的問題,目前各地商務審批部門對于外商投資股份公司的法律適用多以原對外貿易經濟合作部《關于設立外商投資股份公司若干問題的暫行規定》(對外貿易經濟合作部令[1995]第1號,以下簡稱《暫行規定》)作為審批的主要依據。根據《暫行規定》第八條規定,“發起人股份的轉讓,須在公司設立登記3年后進行,并經公司原審批機關批準”。如前所述,《業務規則》對于發起人股票鎖定期沒有規定,仍然應當遵守《公司法》一年轉讓限制期限的規定。由此可見,對外資企業在新三板掛牌后其發起人的股份轉讓限制,目前存在法律適用的選擇問題。
  應當適用《公司法》第一百四十一條對股份公司發起人股份的限售期為一年而非《暫行規定》中的三年的規定。理由如下:首先,現行《公司法》系 2013年修訂后施行,根據“新法優于舊法”的原則,應當適用《公司法》的規定。其次,《暫行規定》僅作為部門規章,而非法律,所以不適用“特別法優于一般法”的原則。根據《公司法》規定“外商投資的股份有限公司適用公司法;有關外商投資的法律另有規定的,適用其規定”。但作為規范外商投資的《中外合資經營企業法》、《中外合作經營企業法》、《外資企業法》并未規定外商投資企業可采取股份有限公司形式,也就沒有關于股份有限公司股票限售期的規定。作為部門規章的《暫行規定》顯然不能作為特別法。
  六、對掛牌前十二個月內增資部分股份的轉讓限制
  對掛牌前十二個月內公司增資部分股份轉讓是否受到限制,《業務規則》對此未進行明確。但在新三板中關村試點期的“代辦系統”業務規則中有明確的限制,根據《證券公司代辦轉讓系統中關村科技園區非上市股份有限公司股份轉讓試點辦法》第十七條規定:“掛牌前十二個月內掛牌公司進行過增資的,貨幣出資新增股份自工商變更登記之日起滿十二個月可進入代辦系統轉讓,非貨幣財產出資新增股份自工商變更登記之日起滿二十四個月可進入代辦系統轉讓”。由于《業務規則》系在代辦系統規則的基礎上發展而來,由此可見,該限制規定已經被取消。也即是說掛牌前十二個月內增資部分股份的轉讓不受限制。
  七、掛牌公司發行新股的轉讓限制
  對于掛牌公司發行新股的轉讓限制,除了遵守前述一般性限制規定外,根據《全國中小企業股份轉讓系統股票發行業務細則(試行)》第九條的規定,若發行對象承諾對其認購股票進行轉讓限制的,應當遵守其承諾,并予以披露。
  八、并購重組中收購人獲得的股份轉讓限制
  新三板掛牌公司作為非上市公眾公司,根據《非上市公眾公司監督管理辦法》第十五條規定,在公眾公司收購中,收購人持有的被收購公司的股份,在收購完成后十二個月內不得轉讓。
  九、因非轉讓原因獲得的股票轉讓限制
  對因司法裁決、繼承等原因獲得的股份,若獲得該股份時該股份仍然處于限售期的,后續持有人應繼續執行股票限售規定。
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